Tapahtumarikas tammikuu
Tammikuusta muodostui jännitysnäytelmä etenkin osakesijoittajien näkökulmasta. Globaalit osakemarkkinat tuottivat tammikuussa niin paikallisissa valuutoissaan kuin euroissakin noin kolme prosenttia. Osaketuotot keskittyivät etenkin Eurooppaan ja Pohjoismaihin kehityksen ollessa muualla hieman vaisumpaa. Korkotuotot ovat kulkeneet lähinnä vaakatasossa alkuvuoden aikana.
Tammikuun odotetuin tapahtuma oli Yhdysvaltain hallinnon vaihtuminen. Loppuvuoden vaalien jälkeinen innostus osakemarkkinoilla oli hiipunut, ja alkuvuosi alkanut melko varovaisesti. Trumpin vaaliteemojen ympärille odotettiin enemmän konkretiaa, ja etenkin tuontitullien osalta moni asia oli epäselvä. Virkaanastujaisten jälkeen Trumpin toimet keskittyivät lähinnä tuontitulleilla uhkailuun, mutta aivan kuun lopussa Trump vahvisti 25 prosentin tariffit Kanadaan ja Meksikoon sekä 10 prosentin tullit Kiinaan; syynä laittomat maahantulijat ja huumeiden kulku Yhdysvaltoihin. Tullit Kanadaan ja Meksikoon on sittemmin pantu jäihin, ainakin väliaikaisesti. Lisäksi Trump ilmoitti, että tulleja tullaan asettamaan myös EU:ta kohtaan, mutta niiden laajuudesta tai ajankohdasta ei ole vielä tietoa. Trump pyrkii käyttämään tulleja neuvotteluvälineenä, mutta ne ovat myös selvä askel kohti kauppasotaa, millä tulee olemaan vaikutusta globaaliin kasvuun. Muut vaaliteemat eli siirtolaisten karkottaminen, sääntelyn vähentäminen ja veronalennukset jäivät osittain tullipuheiden alle tammikuussa, vaikka näistäkin saatiin jo hieman informaatiota. Markkinoilla nähtäneen siis heiluntaa myös tulevina kuukausina.
Kilpailu tekoälyn herruudesta kiihtyy
Tammikuun toiseksi puhutuin aihe lienee kiinalainen DeepSeek, joka pystyi tekemään ChatGPT:tä vastaavan tekoälysovelluksen murto-osalla resursseja ja laskentatehoa verrattuna yhdysvaltalaisten teknologiayhtiöiden investointeihin. Tiedon tultua julki useat yhdysvaltalaiset teknologiaosakkeet olivat luisussa Nvidian vetämänä, kun sijoittajat arvioivat, ovatko isojen yhtiöiden investoinnit tekoälyyn olleet ylimitoitettuja. AI-liitännäisten teknologiayhtiöiden lisäksi monen energiayhtiön nähdään hyötyvän tekoälyn kehityksestä energiantarpeen kasvun kautta, ja myös näissä osakkeissa nähtiin laskua. Merkittävää on myös se, että DeepSeek-tekoäly on avoimesti hyödynnettävissä myös kaupallisiin tarkoituksiin, jolloin laajempi markkina voi käyttää sitä hyödykseen. Tällä hetkellä voidaan vain arvailla, miten kiinalaisten rynniminen Yhdysvaltojen rinnalle vaikuttaa laajempaan markkinaan, mutta kilpajuoksu tekoälyn kuninkuudesta kiihtyy, ja avainasemassa on sen kaupallistaminen laajemmalle markkinalle.
Globaali kasvu jatkuu maltillisena, mutta riskit säilyvät
Yhdysvaltojen talous ja työllisyys ovat pysyneet vakaina, mikä yhdessä Trumpin inflaatiota ruokkivan politiikan kanssa tuo paineita Fedille. Pitkissä koroissa nähtiinkin nousua Trumpin valinnan myötä. Fed toppuutteli koronlaskuodotuksia ennen vuodenvaihdetta ja indikoi, että kuluvan vuoden aikana nähtäisiin kaksi koronlaskua. Näin ollen Fedin päätös olla laskematta korkoja tammikuussa oli odotettu. EKP päätti jatkaa koronlaskuja, mikä sekin oli markkinaodotusten mukainen päätös, ja sen odotetaan jatkavan koronlaskuja myös tulevissa kokouksissaan. Euroopan korkorotaatiota tukevat oikeansuuntainen inflaatiopolku ja vaisu kasvunäkymä. Kiinan osalta odotamme enemmän konkretiaa elvytystoimien osalta. Lisäksi Yhdysvaltain kauppapolitiikka Kiinaa kohtaan ei ainakaan helpota tilannetta. Globaalisti tarkasteltuna näemme kasvun jatkuvan kohtuullisella tasolla mutta painottuvan lähinnä Yhdysvaltoihin. Samaan aikaan poliittinen epävarmuus pitää riskejä yllä.
Allokaatio
Allokaatiossa laskimme osakkeet neutraaliin painoon, ja olemme edelleen alipainossa pitkissä koroissa ja ylipainossa lyhyissä koroissa. Osakeallokaatiossa olemme ylipainossa Yhdysvalloissa ja Suomessa sekä pienyhtiöissä läntisillä markkinoilla. Vahva talous- ja tuloskasvu Yhdysvalloissa puolustaa maan osakemarkkinoiden näkymää. Suomessa näemme potentiaalia erittäin edullisen hinnoittelun ja jo pitkään jatkuneen heikon kehityksen jälkeen, kun globaali kasvu on ohittanut heikoimman vaiheensa. Odotamme korkosyklin kääntymisen tukevan rotaation jatkumista osakkeissa, mikä tukee pienempien yhtiöiden kehitystä. Eurooppa on allokaatiossamme neutraalipainossa, ja Japanin ja kehittyvien markkinoiden osakemarkkinat ovat alipainossa.
Korkosijoituksissa pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.