Maailmantalouden sopeutumiskyky on yllättänyt jälleen positiivisesti

Keskuspankkien koronnostot eivät ajaneet maailmantaloutta taantumaan

Yhdysvaltojen keskuspankin koronnostot alkoivat vuoden 2022 alkupuolella, ja EKP seurasi perässä vuoden puolessavälissä. Alkoi historiallisen jyrkkä koronnostojen kausi, joka päättyi vuoden 2023 elokuussa. Koronnostosykli Yhdysvalloissa oli jyrkin ja suurin yli neljäänkymmeneen vuoteen. Sekä rahamarkkinakorot että pitkät markkinakorot ovat pysytelleet jo parin vuoden ajan huomattavasti korkeammilla tasoilla kuin kertaakaan viimeisten 15 vuoden aikana. Tästä huolimatta talouskehitys on pitänyt pintansa ja taantumaa ei ole nähty. Tämä on poikkeuksellista. Yhdysvaltojen keskuspankin terävää nostosykliä seuraa yleensä aina taantuma. Taloushistoriassa näin on käynyt joka kerta, 90-luvun puolen välin poikkeusta lukuun ottamatta. Maailmantalouden ja etenkin Yhdysvaltojen resilienssi ulkoisille shokeille on tällä hetkellä vahva. Pohjaa on rakennettu jo useamman vuoden ajan. Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeisellä ajanjaksolla talouden toimijat, niin yksityishenkilöt kuin yrityksetkin, ovat olleet hyvin varovaisia. Merkittäviä investointeja on vältetty, ja kuluttajat ovat maksaneet mieluummin velkojaan takaisin kuin ottaneet lisää lainaa hankintoihin. Yhdysvaltojen kotitalouksien velan määrä suhteessa käytettäviin tuloihin on laskenut vuoden 2008 loppupuolen 135 prosentista noin 90 prosenttiin. Samanaikaisesti säästämisaste on noussut voimakkaasti, ja sijoitusmarkkinoiden vahva veto on nostanut kansantalouden varallisuutta merkittävästi. Edellä mainitut tekijät ovat luoneet puskurin, jonka ansiosta ostovoima on säilynyt hyvänä huolimatta rahan hinnan kallistumisesta.

Trump-hurmosta seuraa Trump-krapula

Republikaanien värisuora Yhdysvaltojen presidentinvaaleissa otettiin sijoitusmarkkinoilla keskimäärin hyvin positiivisesti vastaan. Protektionismiin, de-regulaatioon ja yleisesti Amerikka ensin -agendaan perustuva narratiivi johti siihen, että voimakkaimmat kurssinousut nähtiin vahvasti Yhdysvaltoihin sidoksissa olevissa omaisuuserissä, ja vastaavasti muut sijoituslajit kärsivät relatiivisesti. S&P 500 -osakeindeksi tuotti selvästi Euroopan ja kotimaan osakemarkkinoita paremmin. USA:n talouskasvusta riippuvaisten pienyhtiöiden kurssit hyppäsivät selvästi, ja dollari vahvistui euroa vastaan. Jatkossa sijoitusteemat säilyvät todennäköisesti samankaltaisina, mutta suurin into haihtuu, kun realismi tulee vastaan poliittisessa päätöksenteossa. Isot tuontitullit, maahanmuuton estäminen, kauppasopimusten purkaminen ja mahdolliset muut aloitteet eivät lopulta edesauta Yhdysvaltojen kansantalouden varallisuuden kasvua.

Sijoitusmarkkinoiden ajurit muuttuvat

Sijoittajan näkökulmasta kuluvasta vuodesta tulee jälleen hyvin mielenkiintoinen. Taustalla on pari hyvin vahvaa vuotta, joiden aikana olemme saaneet nauttia mukavista arvonnousuista riippumatta siitä, mihin omaisuusluokkaan olemme sijoittaneet. Jatkossa puhtaasti eri omaisuuserien kallistumiseen perustuvat hinnannousut ovat todenköisesti takanapäin. Keskuspankkien tulevat korkopolut on jo hinnoiteltu. Rahapolitiikan sijaan sijoittajien huomio keskittyy aiempaa enemmän talouskasvuun ja arvioihin yritysten tulevasta tuloskehityksestä. Markkinanäkymät säilyvät edelleen suotuisina: Keskuspankit jatkavat globaalisti rahapolitiikan keventämistä, talouskasvu säilyy kohtuullisena, inflaatio pysyy aisoissa ja yritysten tuloskasvu on riittävää.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian sijoitusjohtaja Samu Lang.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.