Trump jättää Yhdysvaltojen keskuspankin rauhaan
Trump sanoo varsin suoraan mitä ajattelee. Aika-ajoin hän on kyseenalaistanut Yhdysvaltojen keskuspankin harjoittaman rahapolitiikan (lue: korkotason) järkevyyden. Trumpin mielestään juuri hänellä tulisi olla sananvaltaa Yhdysvaltojen korkotasoon, koska hänellä on pitkä kokemus liike-elämästä ja etenkin kiinteistösektorista. Keskuspankin itsenäisyyden kyseenalaistaminen tai jopa heikentäminen olisi myrkkyä sijoittajille. Uskon, että Trump jättää Fedin rauhaan. Vähintäänkin maan julkinen velkaantuminen pitää tästä huolen.
Sijoittajat ovat tarkkoja inflaatio-odotuksista
Keskuspankkien yleisin tehtävä on hintavakauden ylläpitäminen. Hintavakaudella tarkoitetaan kuluttajahintojen eli inflaation pitämistä 2 prosentin tuntumassa. Inflaatiolla on kriittinen rooli korkosijoittajien tuotoissa. Mitä korkeampi inflaatio, sitä pienempi sijoitusten reaalinen tuotto, koska inflaatio pienentää tuottoeurojen tai -dollarien ostovoimaa.
Pitkäaikaiset korkosijoittajat, esimerkiksi Yhdysvaltojen 10-vuotiseen velkaan sijoittavat, ovat tarkkoja odotetun inflaatio tasosta eli siitä, mikä inflaation arvioidaan olevan seuraavien 10 vuoden aikana. Tänään 10 vuoden velkakirjan korko on 4,6 prosenttia. Seuraavat 10 vuotta korkotuotto on siis 4,6 prosenttia vuodessa, kun hintojen muutosta ei huomioida. Samalla sijoittaja luottaa siihen, että inflaatio on seuraavat 10 vuotta keskimäärin alle 4,6 prosenttia; muutoin sijoitus on tappiollinen, koska hintatason nousun myötä 10 vuoden päästä sijoitetulla pääomalla ja sen tuotoilla voi keskimäärin ostaa vähemmän kuin tänään. Sijoittaja luottaa siihen, että keskuspankki onnistuu tehtävässään pitää inflaatio kurissa.
Tästä syystä korkosijoittajat ovat huolissaan inflaatiosta ja etenkin tulevaisuuden inflaatiosta. Epävarmuuden lisääntyminen esimerkiksi keskuspankin itsenäisyyden kyseenalaistamisen vuoksi johtaa helposti siihen, että korkosijoittajat vaativat jo tänään suurempia tuottoja korvaukseksi tulevien 10 vuoden kohonneesta inflaatioriskistä, eli jos inflaatioriski nousee, nousevat myös korot.
Massiivinen velkaantuminen ja nouseva korko Trumpin päänvaiva
Yhdysvaltojen liittovaltion alijäämä on valtava, yli 6 prosenttia bruttokansantuotteesta. 6 prosenttia olisi normaali luku, jos talous olisi kriisissä tai sodassa. Yhdysvallat ei kuitenkaan ole sodassa, työmarkkina on poikkeuksellisen vahva ja talous vielä kasvaakin varsin hyvin. Dollareissa 6 prosenttia tarkoittaa yli 1 500 miljardia dollaria uutta velkaa joka vuosi.
Suuren alijäämän ja korkean koron yhdistelmä pakottaa Trumpin pidättäytymään Fedin itsenäisyyden kyseenalaistamisesta. Trump tuskin onnistuu pienentämään alijäämää niin paljon, että korkokulut laskisivat merkittävästi. Samalla Fedin itsenäisyyden kyseenalaistaminen, joka johtaisi inflaatioriskin ja sen myötä nykyisten korkojen nousuun, on myrkkyä velkaantuvalle liittovaltiolle. Suurten alijäämien hinta nousisi huomattavasti, kun uudesta lainasta jouduttaisiin maksamaan korkeampaa korkoa.
Saamme varmasti kuulla kritiikkiä Trumpilta Fediä ja keskuspankkeja kohtaan. Korkomarkkina pitää huolen, että tämä jää kuitenkin vain kritiikiksi.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian pääekonomisti Lasse Corin.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.