”Amerikka ensin” näkyy myös sijoitusmarkkinoilla
Marraskuusta muodostui lopulta erittäin vahva kuukausi sijoittajien näkökulmasta. Globaalit osakemarkkinat tuottivat paikallisissa valuutoissaan kuukauden aikana yli 4 prosenttia, ja euron heikentyessä eurosijoittajien tuotot olivat yli 6,5 prosenttia. Osaketuotot keskittyivät Yhdysvaltain markkinoille, kun taas muualla kehitys jäi selvästi vaisummaksi. Myös korkotuotot olivat alkukompuroinnin jälkeen vahvat.
Marraskuun päätapahtuma olivat Yhdysvaltain vaalit, joissa Trump valittiin uudestaan presidentiksi, ja republikaanit saavuttivat värisuoran voittaen myös kongressin molemmat kamarit. Alkureaktiot vaalitulokseen olivat hyvin intuitiiviset: Yhdysvalloissa osakkeet lähtivät nousuun veronalennus- ja sääntelynpurkulupausten saattelemana, ja muualla maailmassa hermostuttiin tullien ja geopoliittisten riskien kasvun myötä. Yhdysvalloissa korot kääntyivät nousuun suunnitellun politiikan vaikutuksista, mutta vastaavasti Euroopassa korot laskivat keskuspankin koronlaskuodotusten kasvaessa. ”Amerikka ensin” näkyi siis myös sijoitusmarkkinoiden reaktioissa.
Markkinoilla luvassa heiluntaa myös jatkossa
Jatkokehitys riippuu siitä, millä laajuudella vaalilupauksia lähdetään toteuttamaan. Moni ekonomisti on varoittanut, että tullien nostaminen ja siirtotyöläisten karkotukset ovat kasvulle haitallisia ja että massiiviset veronalennukset ovat vaarallisia, koska budjetti on jo nyt ennätyksellisen alijäämäinen. Toistaiseksi varoituksiin ei ole reagoitu, mutta markkinoilla pidettiin hyvänä merkkinä sitä, että valtiovarainministeriksi valittiin tiukan budjettikurin ylläpitäjäksi tiedetty henkilö. Valinnan jälkeen korkotaso kääntyi Yhdysvalloissakin laskuun. Tässä vaiheessa on kuitenkin hyvin vaikea tietää, mikä osa lupauksista on puhetta tai neuvottelutaktiikkaa ja mikä osa on todella aikomus toteuttaa. Markkinoilla nähtäneen siis heiluntaa linjausten aikanaan tarkentuessa.
Oman osansa markkinakehitykseen on vaalien lisäksi antanut taloudellinen ympäristö. Yhdysvalloissa kasvu on jatkunut edelleen erittäin vahvana. Työllisyystilanteen heikkeneminen on pysähtynyt ja yritysten luottamus vahvistunut. Tämän seurauksena Yhdysvaltain keskuspankki Fedin ei odoteta jatkavan koronlaskujaan aiemmin odotettuun tahtiin, vaan selvästi varovaisemmin. Samaan aikaan Euroopassa talousnäkymä on muuttunut epäselvemmäksi. Saksan hallituksen kaatuminen ja Ranskan vähemmistöhallituksen vaikeudet viedä budjettia läpi ovat lisänneet epäluottamusta euroalueen toimintakykyä kohtaan. Markkinoilla on asetettu paljon toivoa EKP:n kykyyn elvyttää taloutta koronlaskuin. Koronlaskuodotukset ovatkin Euroopassa olleet kasvussa, toisin kuin Yhdysvalloissa.
Allokaatiossa osakkeet ja lyhyet korot pysyvät ylipainossa
Allokaatiossa olemme edelleen ylipainossa osakkeissa, alipainossa pitkissä koroissa ja ylipainossa lyhyissä koroissa. Osakeallokaatiossa olemme ylipainossa Yhdysvalloissa ja Suomessa sekä pienyhtiöissä läntisillä markkinoilla. Vahva talous- ja tuloskasvu Yhdysvalloissa puolustaa maan osakemarkkinoiden näkymää. Suomessa näemme potentiaalia erittäin edullisen hinnoittelun ja jo pitkään jatkuneen heikon kehityksen jälkeen, kun globaali kasvu on ohittanut heikoimman vaiheensa. Odotamme korkosyklin kääntymisen tukevan rotaation jatkumista osakkeissa, mikä tukee pienempien yhtiöiden kehitystä. Eurooppa ja kehittyvät markkinat ovat allokaatiossamme neutraalipainossa ja Japanin osakemarkkinat alipainossa.
Korkosijoituksissa pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian allokaatiojohtaja Patrik Moring.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.