Tuloskauden ensitunnelmia

Kolmannen vuosineljänneksen tuloskausi on pyörähtänyt käyntiin. Tätä kirjoitettaessa (23.10) vain pieni osa yhtiöistä on ehtinyt raportoida, mutta kuluva ja pari seuraavaa viikkoa ovat tulosraporttien osalta syksyn kiireisintä aikaa. Kesän jälkeen kolmannen ja neljännen vuosineljänneksen tulosodotukset ovat jonkin verran maltillistuneet. Viimeisen reilun kuukauden aikana yhtiöiltä on tullut myös jonkin verran tulosvaroituksia sekä Euroopassa että USA:ssa. Yleisesti näkymien muuttumista on perusteltu makrotalouskuvan haasteellisuudella ja kysynnän heikkoudella, erityisesti Kiinaan liittyen.

Tulosodotusten osalta sektoreiden väliset erot ovat huomattavia. Euroopassa hyvää tuloskasvua odotetaan muun muassa teollisuuden sekä finanssi-, raaka-aine- ja terveydenhuoltosektoreiden yhtiöiltä. Teollisuudessa sähköistämiseen liittyvän kysynnän – datakeskukset mukaan lukien – odotetaan jatkuvan vahvana, kun taas muiden loppumarkkinoiden odotetaan kehittyvän sivusuunnassa tai pehmenevän. Finanssisektorin yhtiöiden näkymiin vaikuttavat keskeisesti korkotason kehittyminen ja näkymät. Tähän asti jo raportoineista pankeista valtaosa on ylittänyt odotukset niin Euroopassa kuin USA:ssa.

Heikkoa tuloskasvua on odotettavissa energia- ja kestokulutushyödykesektoreilta. Öljyn hinta on Lähi-idän tilanteesta huolimatta pysytellyt vuoden takaisia tasoja alempana, ja myös jalostusmarginaalit ovat alemmalla tasolla. Kestokulutushyödykesektorin sisällä erityisesti autosektorin tulokset ovat paineessa, ja lähes kaikki merkittävät eurooppalaiset autonvalmistajat ovatkin viime aikoina varoittaneet näkymistään.

Puolijohdeteollisuus ja Kiina markkinoiden huomion keskipisteenä

Puolijohdeteollisuuteen kohdistuu paljon kiinnostusta, ei vähiten tekoälybuumin ja siihen liittyvien odotusten takia. Tekoälybuumin keskiössä oleva Nvidia raportoi tuloksensa vasta marraskuun loppupuolella. Euroopan puolijohdeteollisuuden lippulaiva ASML julkisti sen sijaan jo tuloksensa. Kolmannen vuosineljänneksen tulos ylitti odotukset, mutta uusien tilausten määrä oli tällä kvartaalilla odotuksia heikompi, ja yhtiö laski tämän myötä ensi vuoden ohjeistustaan. ASML:n keskeinen asiakas, maailman suurin puolijohdevalmistaja TSMC puolestaan ylitti odotukset ja nosti omaa ohjeistustaan. Yhtiö myös kommentoi tekoälyyn liittyvän kysynnän olevan hyvinkin todellista ja hyödyntävänsä itse kannattavasti tekoälyä omassa toiminnassaan.

Kiinan kysyntäkuva on keskeisessä asemassa monille yhtiöille, ei vähiten luksustavarantuottajille. Tähän vuoteen mentäessä odotus oli, että suurin osa luksussektorin kysynnän kasvusta tulisi Kiinan markkinoilta. Maailman suurimman luksustavarantuottajan LVMH:n kolmannen vuosineljänneksen raportti tuotti poikkeuksellisesti pettymyksen markkinoille. Orgaaninen kasvu jäi negatiiviseksi niin yhtiötasolla kuin sen keskeisessä muotidivisioonassa Kiinan markkinan myynnin hidastuessa selvästi edellisestä kvartaalista. Amerikassa ja Euroopassa myynnin momentti kuitenkin hieman parani. Myös kosmetiikkayhtiö L’Oréalin raportti jäi odotuksista, mikä niin ikään johtuu ensisijaisesti Kiinan myynnin heikkenemisestä, kun taas Amerikassa myynti ylitti odotukset. Tätä taustaa vasten Kiinassa hiljattain julkistetut laajat talouden tukitoimenpiteet ovat tervetulleita, ja tukevat osaltaan myös eurooppalaisten vientiyhtiöiden näkymiä, kunhan niiden vaikutukset alkavat lyödä läpi kuluttajasentimenttiin.

Suuri kiinnostus kohdistuu tietysti varsinaisten tulosten ohella yhtiöiden kommentteihin liiketoiminnan kehityksestä ja näkymistä. Tässä vaiheessa syksyä kuluvan vuoden kuva on jo monella yhtiöllä tarkentunut kohtuullisen hyvin, mutta ensi vuoden ohjeistuksia ei yleisesti ottaen ole vielä luvassa. Oman mausteensa lähiajan markkinanäkymiin tuovat USA:n presidentinvaalit. Ensi vuodelle analyytikot odottavat kuitenkin tervettä tuloskasvua niin Euroopassa kuin Atlantin toisella puolella. Euroopassa talouskasvun odotetaan piristyvän. Inflaation rauhoittuminen tukee kulutuskysyntää, ja korkotason lasku tuo oman tukensa taloudelliselle aktiviteetille. Kun myös arvostustasot ovat Euroopassa edelleen maltilliset, on tilanne osakemarkkinalla mitä mielenkiintoisin.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anders Thylin.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.