Oron över tillväxt ökar i USA, placerarna bromsar
Aktiemarknaden sjönk på bred front i mars. I USA har tillväxtutsikterna börjat surna, och det i kombination med osäkerheten kring Trumps retorik har hållit placerarna på halster. Kapital har i allt högre grad allokerats från USA till Europa, som verkar ha tagit en helt ny riktning med stöd av investeringsplaner. Helsingforsbörsen har fortsatt i stark form under början av året, även om osäkerheterna pressade även de finländska aktierna på minus i mars.
De teatraliska utspelen kring USA:s administration har fortsatt, och pratet om tariffer verkar inte ta slut. Senast i mars meddelade Trump att han kommer att införa tullar på 25 procent för bilindustrin. De ständiga hoten om tullar har haft en negativ inverkan på sentimentet, både bland medborgare, företag och placerare i USA. Under de sista dagarna av mars väntade man nervöst på ”befrielsedagen”, som planerats till den 2 april, då mer omfattande tullar tillkännagavs. I förväg hade det sagts att tullarna skulle gälla ett brett urval av olika länder. Det var också fallet, och än mer än väntat, eftersom Trump införde tullar på 20 procent för Europa. Många andra länder, som Kina, ställdes inför ännu högre tullar. I och med de nya tullarna steg tullarna för Kina till över 50 procent. Ekonomer och företag har i huvudsak fördömt tullarna som skadliga för tillväxten och prisstabiliteten. Trump tror dock på tullarnas allsmäktighet och på att detta kommer att leda till lägre konsumentpriser och till att arbetstillfällen, särskilt inom industrin, återförs till USA.
Förutom handelspolitiken har Trump tillsammans med sina kumpaner utmärkt sig i utrikespolitiken, och i februari och mars saknades ingen dramatik när Trump försökte få till stånd en vapenvila mellan Ukraina och Ryssland. USA ser i synnerhet Ukrainas mineralresurser som ett förhandlingsverktyg. Ingen vapenvila har emellertid uppnåtts. Europa blev en total åskådare i fredsförhandlingarna, men nu verkar det som att man har fått ordning i ledet, och viljan att stärka det egna försvaret har ökat.
Ljus på Europas himmel, i USA skuggas utsikterna av moln
Det blev fart på Europa i mars när man på EU-nivå började tala om betydande investeringar i försvaret. Kring samma tid tillkännagav Tyskland att man kommer att göra historiskt stora investeringar och lätta på skuldbromsen. Paketet på upp till tusen miljarder euro omfattar stora investeringar, särskilt i försvar och infrastruktur. De planerade investeringarna är en klar stimulansåtgärd för Tyskland, men också för hela Europa under många år framöver. På den europeiska räntemarknaden tog de långa räntorna ett språng uppåt när investeringsplanen offentliggjordes, och i Tyskland sågs den största dagliga rörelsen uppåt sedan Tysklands återförening. Även Finland torde kunna dra nytta av de förbättrade utsikterna. Situationen i Europa verkar snabbt ha blivit positivare, vilket tillsammans med ränterotationen enligt vår åsikt skapar tillväxtmöjligheter också för mindre bolag som fortfarande är mycket förmånligt prissatta. Å andra sidan kommer de tullar som nu tillkännages också att bromsa tillväxten i Europa om de förblir i kraft.
Grå moln sprider sig runt USA i och med att oron för en avmattning i den ekonomiska tillväxten har ökat. Samtidigt fortsätter inflationstrycket, drivet av tullarna. Diskussionen om skattesänkningar och lättare reglering har lyst med sin frånvaro, och särskilt data som baserar sig på enkätundersökningar, som konsumentförtroende och företagens utsikter, har börjat försämras. USA:s centralbank Fed befinner sig i en svår situation när den balanserar mellan det ekonomiska läget och inflationen.
Förändringar i allokeringen
I allokeringen sänkte vi aktier till neutralvikt i januari då oron ökade. Vi behåller undervikt för långa räntor och övervikt för korta räntor. Inom aktieallokeringen har vi sänkt USA från övervikt till neutral vikt och höjt Europa till övervikt. Vi fortsätter övervikta Finland. Den amerikanska aktiemarknaden lider av åtgärder som ökar osäkerheten och av en dyrare värdering jämfört med andra. I Europa och Finland förbättras utsikterna av ökande investeringar och en förmånlig värdering. Vi förväntar oss också att räntorna kommer att fortsätta sjunka, och att detta stödjer en fortsatt rotation mot mindre bolag där vi fortfarande är involverade. Vi behåller Japan och tillväxtmarknaderna i undervikt.
Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer noterade i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutralvikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.
