Trump lämnar USA:s centralbank i fred

Trump säger rakt ut vad han tänker. Då och då har han ifrågasatt huruvida USA:s centralbank bedriver en förnuftig penningpolitik (läs: räntenivå). Trump anser att det är han som borde bestämma takten när det gäller räntenivån i USA, eftersom han har lång erfarenhet av affärslivet och särskilt av fastighetssektorn. Att ifrågasätta eller rent av försvaga centralbankens oberoende skulle vara ett gift för placerarna. Jag tror att Trump lämnar Fed i fred. Åtminstone landets offentliga skuldsättning ser till att han gör det.

Placerarna är noga med inflationsförväntningarna

Centralbankernas främsta uppgift är att upprätthålla prisstabilitet. Med prisstabilitet avses att konsumentpriserna, alltså inflationen, hålls kring 2 procent. Inflationen spelar en avgörande roll för ränteplacerarnas avkastning. Ju högre inflationen är, desto lägre är den reella avkastningen på placeringarna, eftersom inflationen minskar euro- och dollaravkastningens köpkraft.

Långsiktiga ränteplacerare, till exempel de som placerar i USA:s tioåriga statsobligation, är noga med den förväntade inflationsnivån, dvs. på vilken nivå inflationen förväntas ligga under de följande 10 åren. I dag är räntan på det 10-åriga skuldebrevet 4,6 procent. Ränteavkastningen för de följande 10 åren är alltså 4,6 procent per år när prisförändringar inte beaktas. Samtidigt litar placeraren på att genomsnittsinflationen under de kommande 10 åren kommer att ligga under 4,6 procent. I annat fall skulle placeringen gå med förlust i och med att prisnivån stiger och man skulle i genomsnitt kunna köpa mindre med det placerade kapitalet och avkastningen om 10 år än i dag. Placerarna litar på att centralbanken lyckas hålla inflationen under kontroll.

Därför är ränteplacerarna måna om inflationen, särskilt om den framtida inflationen. Den ökade osäkerheten, till exempel till följd av att centralbankens oberoende ifrågasätts, leder lätt till att ränteplacerarna redan i dag kräver högre avkastning för att kompensera den ökade inflationsrisken under de kommande 10 åren. Om inflationsrisken stiger, stiger alltså också räntorna.

Den massiva skuldsättningen och stigande räntan orsakar huvudbry för Trump

Det federala underskottet i USA är enormt, över 6 procent av bruttonationalprodukten. 6 procent skulle vara en normal siffra om ekonomin befann sig i kris eller krig. USA är dock inte i krig, arbetsmarknaden är exceptionellt stark och dessutom växer ekonomin också rätt bra. I dollar betyder 6 procent över 1 500 miljarder i ny skuld varje år.

Kombinationen av ett stort underskott och höga räntor tvingar Trump att avhålla sig från att ifrågasätta Feds oberoende. Trump kommer knappast att lyckas minska underskottet så mycket att räntekostnaderna skulle sjunka i någon betydande grad. Att samtidigt ifrågasätta Feds oberoende, vilket skulle leda till en inflationsrisk och därmed höjda räntor, är ett gift för den alltmer skuldsatta förbundsstaten. Priset på de stora underskotten skulle stiga avsevärt om man blev tvungen att betala högre ränta på nya lån.

Jag är säker på att vi kommer att få höra Trump rikta kritik mot Fed och centralbankerna. Räntemarknaden ser dock till att det inte blir något mer än just kritik.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias chefsekonom Lasse Corin.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.