Ett mollstämt avslut på ett starkt år

Globalt sett var 2024 ett mycket bra år för placeraren. Avkastningen på aktiemarknaden var mer än 20 procent i lokala valutor, driven av den amerikanska marknaden. Den starkare dollarn bidrog till att avkastningen i euro steg till över 25 procent. Även på räntemarknaden var avkastningen positiv, särskilt inom företagsobligationer och på tillväxtmarknader. Den vanligtvis starka decemberavkastningen dock svagare då placerarna tog hem vinster när årsskiftet närmade sig.

Tiden efter valet i USA började med stor entusiasm, särskilt på aktiemarknaden. Men tills vidare har valresultatet främst märkts i form av väsnande i (sociala) medier, så det är naturligt att också placerarna gärna tar hem vinster från snabba uppgångar. Det var precis vad som hände i december. Av vallöftena kan man dra slutsatsen att importtullar kommer att införas, men för vem och i vilken utsträckning är helt öppet. Skattelättnader torde också finnas i sikte, men det är svårt att säga något om eventuella utvisningar av utländska gästarbetare. Dessutom illustrerade det märkliga skådespelet kring den federala budgeten och skuldtaket inför julen mycket väl det politiska klimat som vi kommer att övergå till i och med maktskiftet.

Centralbankernas avvikande linjer återspeglades på marknaden

Den viktigaste faktorn som påverkade stämningen i december var dock centralbankernas avvikande linjer, snarare än politiken. Europeiska centralbanken handlade enligt förväntningarna och sänkte räntan med 25 räntepunkter. Samtidigt banade man väg för fortsatta sänkningar. ECB förväntas sänka räntan vid alla sina fyra möten före midsommar, förutsatt att inflationen ligger nära målnivån och tillväxtriskerna hålls låga.

USA:s centralbank Fed följde också marknadens förväntningar och sänkte sin styrränta med 25 räntepunkter. Men den framtida vägledningen ändrades ganska drastiskt. Så sent som i september förväntade centralbanken fyra räntesänkningar i år, men nu förväntas bara två. Förväntningarna på räntemarknaden hade redan rört sig åt det hållet, men aktieplacerarna blev överraskade över centralbankens mer hökaktiga budskap. En del av centralbankens medlemmar har redan sagt att de i sina förväntningar kommer att beakta Trumps riktlinjer som spär på inflationen. Detta kommer antagligen att leda till ökad volatilitet i år.

När vi ser på den ekonomiska tillväxten är utsikterna fortfarande stabila. Osäkerheten om de framtida politiska riktlinjerna och hur de påverkar penningpolitiken, både direkt i USA och indirekt i Europa och Asien, märktes dock i form av nervositet bland placerarna. I Europa verkar trådarna bara vara mer tilltrasslade på grund av den svåra situationen i Tyskland och Frankrike. I Kina lyser de konkreta åtgärderna för att stöda tillväxten också med sin frånvaro. Globalt sett fortsätter tillväxten på en rimlig nivå, dock kraftigt driven av USA.

Fortsatt övervikt i aktier och korta räntor i allokeringen

I allokeringen är vi fortfarande i övervikt i aktier, i undervikt när det gäller långa räntor och i övervikt i korta räntor. I aktieallokeringen är vi i övervikt i USA och Finland samt i små bolag på västmarknaderna. Den starka ekonomiska tillväxten och resultattillväxten i USA talar för utsikten för landets aktiemarknad. I Finland ser vi potential efter en mycket billig prissättning och en långvarig svag utveckling, när den globala tillväxten har passerat sin svagaste fas. Vi förväntar oss att räntecykeln kommer att stödja en fortsatt rotation inom aktier, vilket kommer att stödja utvecklingen för mindre bolag. Europa och tillväxtmarknaderna är i neutral vikt och den japanska aktiemarknaden i undervikt i vår allokering.

Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutralvikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt. 

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias allokeringsdirektör Patrik Moring.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.