Amerika först-tänket syns också på placeringsmarknaden

November blev slutligen en mycket stark månad ur placerarnas perspektiv. Den globala aktiemarknaden avkastade över 4 procent i lokala valutor under månaden och den svagare euron ledde till att europlacerarnas avkastning överskred 6,5 procent. Aktieavkastningen koncentrerades till den amerikanska marknaden medan utvecklingen på annat håll var klart blygsammare. Också ränteavkastningen var stark efter en stapplande början.

Den viktigaste händelsen i november var valet i USA, där Trump omvaldes till president och republikanerna tog en trippelseger då de även fick majoritet i kongressens båda kamrar. De första reaktionerna på valresultatet var mycket intuitiva: I USA började aktierna stiga till följd av löftena om skattelättnader och avregleringar, och på övrigt håll orsakade resultatet nervositet på grund av höjda tullar och ökade geopolitiska risker. I USA ledde den planerade politikens effekter till att räntorna började stiga, medan räntorna i Europa sjönk i takt med att förväntningarna på centralbankens räntesänkningar ökade. Amerika först-tänket syntes alltså också i reaktionerna på placeringsmarknaden. 

Marknadsfluktuation att vänta även i fortsättningen

Hur utvecklingen fortsätter beror på i vilken omfattning man börjar infria vallöftena. Många ekonomer har varnat för att höjda tullar och utvisning av gästarbetare kommer att skada tillväxten och att massiva skattelättnader är farliga när budgeten redan i nuläget visar ett rekordstort underskott. Hittills har varningarna inte framkallat några reaktioner, men på marknaden betraktades det som ett gott tecken att valet av finansminister föll på en person som är känd för att vara strikt med budgetdisciplinen. Efter valet började räntenivån sjunka också i USA. I detta skede är det dock mycket svårt att veta vilka löften som är retorik eller förhandlingstaktik och vilka det verkligen är meningen att infria. Vi torde alltså se fluktuation på marknaden när riktlinjerna i sinom tid klarnar.

Utöver valet har även det ekonomiska klimatet bidragit till marknadsutvecklingen. I USA är tillväxten fortsatt mycket stark. Försämringen av sysselsättningsläget har avstannat och företagens förtroende har stärkts. Därför förväntas Fed inte fortsätta att sänka räntorna i den takt som förväntades tidigare, utan mycket försiktigare. Samtidigt har de ekonomiska utsikterna i Europa blivit mer oklara. Den tyska regeringens fall och den franska minoritetsregeringens problem med att genomföra budgeten har ökat misstron mot euroområdets funktionsförmåga. Marknaden har stora förhoppningar på ECB:s förmåga att stimulera ekonomin genom räntesänkningar. Till skillnad från USA har förväntningarna på räntesänkningar ökat i Europa.

I allokeringen hålls aktier och korta räntor i övervikt

I allokeringen är vi fortfarande i övervikt i aktier, i undervikt när det gäller långa räntor och i övervikt i korta räntor. I aktieallokeringen är vi i övervikt i USA och Finland samt i små bolag på västmarknaderna. Den starka ekonomiska tillväxten och resultattillväxten i USA talar för utsikten för landets aktiemarknad. I Finland ser vi potential efter en mycket förmånlig prissättning och en långvarig svag utveckling, när den globala tillväxten har passerat sin svagaste fas. Vi förväntar oss att räntecykeln kommer att stödja en fortsatt rotation inom aktier, vilket bidrar till utvecklingen för mindre bolag. Europa och tillväxtmarknaderna är i neutral vikt och den japanska aktiemarknaden i undervikt i vår allokering. 

Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutralvikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias allokeringsdirektör Patrik Moring.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.