En röd våg slog över USA

Valresultatet är klart. Trump och republikanerna tar över makten i USA. Trumps presidentskap blev i slutändan mycket tydligt, och dessutom gick kongressens båda kamrar till republikanerna. Valresultatet är en stor förlust för demokraterna då Trump får ett starkt mandat att infria sina vallöften. Skattelättnaderna och importtullarna fortskrider och får konsekvenser för de ekonomiska utsikterna och placeringsmarknaden.

Enligt Trump har amerikanerna gett honom ett oerhört starkt mandat. Hans viktigaste löften under kampanjen handlade om att stärka USA:s inhemska ekonomi, vilket gick hem hos väljarna. Löftena omfattade tariffer på all import. De största importtullarna kommer att riktas mot Kina, men även andra länder som exporterar till USA kommer att drabbas, åtminstone i viss mån. Syftet med importtullarna är att stärka den inhemska konkurrenskraften och skapa arbetstillfällen i USA. Det är dock mycket tveksamt om de fungerar. I USA är den ekonomiska tillväxten redan stark och i en situation med begränsad produktionskapacitet leder införandet av importtullar till högre priser på både importerade och inhemska produkter. En begränsning av invandringen gör situationen ännu svårare.

Skattelättnader för både företag och hushåll var också ett viktigt vallöfte. Budgetunderskottet i den offentliga sektorn i USA ligger redan på en mycket svag nivå, men i sanningens namn var ingetdera av partierna villigt att åtgärda situationen. Skattelättnaderna gynnar ändå företagen och konsumenterna, vilket syns i form av bättre konsumtionsmöjligheter och resultatförmåga. I ett senare skede torde det dock bli nödvändigt att minska budgetunderskottet, och en bättre tillväxt i sig kommer sannolikt inte att räcka till.

Placeringsmarknaden reagerade i regel positivt på resultatet

Placeringsmarknaden har i regel tagit emot valresultatet mycket positivt. Aktieterminerna har fått ett stort lyft och dollarn stärks, men å andra sidan stiger de amerikanska räntorna kraftigt. Dessa första reaktioner avspeglar väl de förväntade förändringarna i politiken. Det är naturligtvis bolag som är verksamma på den amerikanska hemmamarknaden som drar störst nytta av en starkare hemmamarknad. Dessa är till största delen små och medelstora bolag. Under morgonens rörelser hade dessa bolag stigit med över 5 procent, vilket ur europlacerarens synvinkel också stöds av att dollarn förstärktes med ett par procent. Stora bolag i USA har också fått ett lyft. Räntorna stiger i USA på grund av en oro över skuldsättningen och finansieringen av budgetunderskottet.

När det gäller resten av världen avspeglar rörelserna effekterna av de politiska förändringarna. Den kinesiska aktiemarknaden sjunker eftersom tarifferna sannolikt kommer att framskrida. De europeiska aktiemarknaderna verkar också öppnas i en dämpad stämning, även om tarifferna inte oroar på samma sätt här. Räntenivån i Europa har börjat sjunka och avspeglar förväntningarna på att ECB tvingas stöda tillväxtutsikterna, samtidigt som Kinas export av billiga varor i allt högre grad riktas mot Europa. 

Trots att marknadsreaktionerna till en början är kraftiga är det troligt att de kommer att ses över flera gånger under de kommande dagarna och veckorna. Vi anser att uppgången inom de små och medelstora bolagen i USA och en högre räntenivå i USA framöver är mer bestående bland dessa rörelser. 

Vi bibehåller aktierna i övervikt och långa räntor i undervikt i allokeringen. Aktieövervikterna riktar sig till USA och Finland. Dessutom har portföljerna en stor betoning på små och medelstora bolag. Europa och tillväxtekonomierna är i neutral vikt och Japan i undervikt. Inom räntorna fokuserar vi på klasser med högre avkastning. Statsobligationer är i stark undervikt.

Skribenten är Aktias allokeringsdirektör Patrik Moring.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia. 

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.