USA:s ekonomiska utveckling har uthärdat räntehöjningarna
Effekten av stigande räntor syns med en fördröjning, och därför har vi ännu inte sett en recession i världsekonomin som följer av en stramare penningpolitik. Detta argument används fortfarande, men över tid minskar dess förklarande effekt.
USA:s centralbank började höja räntorna i början av 2022, och ECB följde efter i mitten av året. Då började en period med historiskt skarpa räntehöjningar, som slutade i augusti 2023. I USA var räntehöjningscykeln den brantaste och största på mer än fyrtio år. Trots detta har vi inte sett någon recession i den amerikanska ekonomin. Tvärtom har tillväxtprognoserna stigit under innevarande år.
Enligt tumregeln syns effekterna av centralbankernas räntehöjningar i ekonomin i allmänhet med tolv månaders fördröjning, och därför granskar vi nuläget ur denna synvinkel. Feds styrränta steg för första gången till över 5 procent i mars 2023. Den högsta nivån på 5,5 procent nåddes i juli 2023, och räntan höll sig på denna nivå till september 2024. Då genomförde centralbanken en första sänkning på 50 räntepunkter. USA:s centralbanks styrränta har alltså legat på över 5 procent i cirka 19 månader. Inom denna tid borde vi redan ha sett tydliga effekter på samhällsekonomin. När räntorna stiger ser planerade investeringsprojekt dyrare ut än tidigare, och de disponibla inkomsterna för konsumtionsefterfrågan minskar i och med att skuldkostnaderna stiger. Trots att USA:s ekonomi hackade något under sommaren har den stått på sig och momentumet har till och med stärkts något, då publicerade ekonomiska data i genomsnitt har överstigit ekonomernas prognoser.
Varför har den amerikanska ekonomin då förblivit så stark? Efter finanskrisen 2008 har aktörerna inom ekonomin, både privatpersoner och företag, varit exceptionellt försiktiga. Räntorna har sjunkit, men efterfrågan på pengar har trots detta varit mycket låg. Man har undvikit större investeringar och konsumenterna har hellre betalat av på sina skulder än tagit mer lån. De amerikanska hushållens skuldsättning i förhållande till de disponibla inkomsterna har minskat från 135 procent i slutet av 2008 till en nivå på cirka 90 procent. Samtidigt har sparkvoten ökat kraftigt, och placeringsmarknadens starka form har avsevärt ökat förmögenheten inom samhällsekonomin. Dessa faktorer har skapat en buffert som har gjort det möjligt att bibehålla en god köpkraft trots att priset på pengar har stigit.
USA erbjuder placerare möjligheter även framöver
Det finns också mer ihållande förändringar inom synhåll. Dessa är mindre beroende av den rådande konjunkturcykeln. Inom arbetsproduktiviteten har vi äntligen sett ett språng uppåt. Under den tioårsperiod som föregick coronaåret ökade arbetsproduktiviteten med i genomsnitt en procent per år, medan takten nästan fördubblats efter coronatiden. Den tioåriga förändringstakten, som återspeglar en längre trend, verkar också äntligen ha vänt efter den lugnare period som följde efter finanskrisen. När det ovan nämnda kombineras med att mängden arbetskraft har börjat öka efter nedgången under 2000-talet och coronaårets kollaps, är förutsättningarna för ekonomisk tillväxt på längre sikt tämligen goda.
Ur ett placerarperspektiv syns den ekonomiska utvecklingens effekter på kursrörelserna i allmänhet med en lång fördröjning, och den kortsiktiga relationen med publicerade ekonomiska data är ofta mycket låg. Vi kommer säkert att få se en ökad volatilitet när det amerikanska presidentvalet närmar sig och de geopolitiska riskerna upprätthåller osäkerheten. Den starka historiska utvecklingen i sig ökar sannolikheten för kortsiktiga korrigeringar. Detta är naturligt och ofta även önskvärt.
Den ekonomiska tillväxten i USA skapar dock en god grund för placeraren med tanke på framtida avkastning på riskinvesteringar. Uppgången på aktiemarknaden kommer sannolikt att bli mindre brant, men samtidigt kommer basen att breddas. Jag tror inte på en mer bestående negativ vändning. Snabba korrigerande rörelser är fortfarande en möjlighet snarare än en risk för placeraren.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias placeringsdirektör Samu Lang.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.