Resultatperioden vid första anblick
Resultatperioden för det tredje kvartalet har inletts. I skrivande stund (23.10) har endast en liten del av bolagen hunnit rapportera, men den innevarande veckan och de följande veckorna är höstens mest brådskande tid i fråga om resultatrapporter. Efter sommaren avtog resultatförväntningarna för tredje och fjärde kvartalet i någon mån. Under den senaste månaden har det också kommit en del resultatvarningar både från Europa och från USA. Allmänt sett har de förändrade utsikterna motiverats med utmaningarna i den makroekonomiska bilden och den svaga efterfrågan, särskilt i Kina.
När det gäller resultatförväntningarna är skillnaderna mellan sektorerna betydande. I Europa förväntas en god resultattillväxt bland annat från bolag inom industri-, finans-, råvaru- och hälsovårdssektorerna. Inom industrin förväntas efterfrågan på elektrifiering – inklusive datacenter – vara fortsatt stark, medan andra slutmarknader förväntas utvecklas i sidled eller bli mjukare. Utsikterna för finanssektorns bolag påverkas i hög grad av räntenivåns utveckling och utsikter. Majoriteten av bankerna som hittills rapporterat har överträffat förväntningarna både i Europa och i USA.
En svag resultattillväxt förväntas inom energisektorn och sällanköpsvarusektorn. Trots situationen i Mellanöstern har oljepriset legat under nivåerna för ett år sedan, och raffineringsmarginalerna ligger också på en lägre nivå. Inom sällanköpsvarusektorn är särskilt resultaten inom bilsektorn pressade, och nästan alla stora europeiska biltillverkare har på senare tid varnat för sina utsikter.
Halvledarindustrin och Kina står i centrum för marknadens uppmärksamhet
Halvledarindustrin har väckt stort intresse, inte minst på grund av AI-boomen och förväntningarna på den. Nvidia, som står i centrum för AI-boomen, rapporterar sitt resultat först i slutet av november. Den europeiska halvledarindustrins flaggskepp ASML publicerade däremot redan sitt resultat. Resultatet för det tredje kvartalet överskred förväntningarna men antalet nya order var lägre än väntat, och bolaget sänkte därmed sin vägledning för nästa år. ASML:s viktiga kund, världens största halvledartillverkare TSMC, överskred däremot förväntningarna och höjde sin vägledning. Bolaget kommenterar också att efterfrågan på AI är mycket verklig och att bolaget i sin egen verksamhet utnyttjar AI på ett lönsamt sätt.
Kinas efterfrågebild är av central betydelse för många bolag, inte minst för tillverkare av lyxvaror. Förväntningarna i slutet av förra året pekade på att den ökade efterfrågan inom lyxsektorn i första hand skulle komma från den kinesiska marknaden. Rapporten för det tredje kvartalet från LVMH, världens största tillverkare av lyxvaror, gjorde undantagsvis marknaden besviken. Den organiska tillväxten blev negativ både på bolagsnivå och i det centrala modesegmentet, eftersom försäljningen på den kinesiska marknaden betydligt avtog i jämförelse med föregående kvartal. I USA och Europa förbättrades dock försäljningsmomentet något. Kosmetikabolaget L’Oréals rapport nådde inte heller upp till förväntningarna, vilket också främst beror på den minskade försäljningen i Kina, medan försäljningen i USA överskred förväntningarna. Mot denna bakgrund är de omfattande ekonomiska stödåtgärderna som nyligen offentliggjordes i Kina välkomna och kommer också att stödja de europeiska exportbolagens utsikter, förutsatt att stödåtgärderna börjar få genomslag i konsumentsentimentet.
Det stora intresset riktas naturligtvis utöver de egentliga resultaten också mot bolagens kommentarer om affärsverksamhetens utveckling och utsikter. I detta skede av hösten har bilden för innevarande år redan preciserats relativt väl hos många bolag, men allmänt taget utlovas ännu inga vägledningar för nästa år. Marknadsutsikterna kryddas också av presidentvalet i USA inom den närmaste framtiden. Analytikerna förväntar sig dock en sund resultattillväxt, både i Europa och på andra sidan Atlanten. I Europa förväntas den ekonomiska tillväxten återhämta sig. Den lugnare inflationen stöder konsumtionsefterfrågan, och nedgången i räntenivån stöder i sin tur den ekonomiska aktiviteten. Då även värderingsnivåerna fortfarande är måttliga i Europa, är läget på aktiemarknaden mycket intressant.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Anders Thylin.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.