Tuloskauden tunnelmia: Kasvua, haasteita ja houkuttelevia arvostustasoja

Vuosi 2024 oli laajasti tarkasteltuna hyvien tuottojen vuosi, mutta eri markkina-alueiden kehitys oli jälleen epäyhtenäistä. Yhdysvaltain osakemarkkinat vastasivat suurimpien teknologiayhtiöiden siivittämänä voimakkaimmasta kaksinumeroisesta noususta, kun vastaavasti Euroopassa jäätiin selvästi maltillisempiin tuottotasoihin. Laajempi pohjoismainen osakemarkkina hyytyi loppumetreillä Novo Nordiskin painamana lähes vuoden alun lähtötasoihinsa, mutta pienyhtiöt pinnistivät lähes 8 prosentin kurssinousuun. Myös Suomen osakemarkkina noudatteli pohjoismaista linjaa ja päätti vuoden lähes lähtötasoihinsa.

Vaikka vuoden 2024 osakekurssien tuottoluvut ovat olleet kirjoissa ja kansissa jo tovin, tilinpäätösmaailma seuraa viiveellä perässä. Tätä kirjoitettaessa edellisen vuoden viimeinen tuloskvartaali on hyvässä vauhdissa, ja Pohjoismaissa reilusti yli puolet yrityksistä on jo raportoinut lukunsa. Vuoden viimeinen raportointijakso on mielenkiintoinen, sillä monella yrityksellä liiketoiminnallinen aktiviteetti painottuu lukujen valossa loppuvuodelle, ja samalla yritykset avaavat näkymiään tulevalle tilikaudelle.

Pohjoismaissa pääosin mallikas tuloskausi

Suurimpien pohjoismaisten yhtiöiden joukkoa tarkasteltaessa vuoden viimeinen neljännes on tähän mennessä sujunut varsin mallikkaasti. Liikevaihtojen kehitys on ollut kappalemääräisesti selvästi odotuksia parempi, ja osakekohtaiset tulokset keskimäärin linjassa analyytikkojen estimaattien kanssa. Kun raportoituja lukuja verrataan aikaisemman vuoden vastaavaan ajanjaksoon, liikevaihto on kasvanut 75 prosentilla raporttinsa julkaisseista yhtiöistä ja tulos vastaavasti 65 prosentilla yhtiöistä. Pohjoismaisilla pienyhtiöillä liikevaihtojen kehitys on ollut myös analyytikoiden odotuksia positiivisempi, mutta osakekohtaiset tulokset ovat jääneet keskimäärin odotuksia maltillisemmiksi. Liikevaihdot ja tulokset kuitenkin kasvoivat edellisen vuoden vertailukohtiin nähden, mikä on harvalukuisempaa konsensusodotustasoa olennaisempaa.

Konepajasektorilla tilausten määrä yllätti positiivisesti, ja tämä käänsi monen yrityksen tilauskirjat jälleen kasvuun. Ennätystilauksista raportoivat muun muassa Wärtsilä ja Valmet. Positiivisia tilausyllätyksiä saatiin myös Metsolta, Koneelta, Epirocilta ja ABB:ltä. Metsäyhtiöillä oli odotetusti haastavampaa, mutta pientä orastavaa valonpilkahdusta voidaan havaita kommenteissa tilausvirtojen hitaasta positiivisesta kehittymisestä. Kuluttajavetoisista yhtiöistä hyviä tuloksia saatiin mm. Thulelta, BHG:lta, MIPS:iltä, RVRC:ltä ja Verkkokaupalta. Yksityisen kulutuksen parantumista tukevat maltillistunut inflaatio ja laskeva korkoympäristö. 

Ohjeistuksissa näkyy varovaisuus

Entä ne ohjeistukset? Yleisin toistuva teema on kysynnän tasaantuminen ja/tai maltillinen kasvu. Yrityksiä tavattaessa moni ennakoi, edellisen vuoden tapaan, vaisumpaa kehitystä kuluvan vuoden ensimmäisellä puoliskolla ja parantuvaa tekemistä loppuvuotta kohden. Ohjeistusten varovaisuus lienee paikallaan, sillä taloudellisen kehityksen epävarmuudet ja geopoliittiset riskit hämärtävät näkyvyyttä. Toisaalta epävarmassa ympäristössä yritykset korostavat tehokkuuden parantamista ja tiukempaa kulukuria. Konsensusodotukset tuloskasvun osalta ovat positiiviset niin Pohjoismaissa kuin Suomessakin. Arvostustasoja tarkasteltaessa Helsingin pörssi ja pohjoismaiset pienyhtiöt näyttäytyvät edukkailta suhteessa omiin pitkän aikavälin keskiarvoihin. Pienyhtiöiden suhteellinen arvostusero suurempiin yhtiöihin on revennyt finanssikriisin tasoille, mikä tekee niistä houkuttelevan omaisuuslajin pitkäjänteiselle sijoittajalle.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Juha Laakso.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.