Vahva vuosi päättyi hieman mollivoittoisesti

Sijoittajan vuosi 2024 oli globaalisti katsoen erittäin hyvä. Osakemarkkinoiden tuotto oli Yhdysvaltain markkinoiden vetämänä paikallisissa valuutoissa yli 20 prosenttia. Dollarin vahvistuminen nosti euroissa tuoton yli 25 prosenttiin. Korkomarkkinoillakin tuotot olivat positiiviset etenkin yrityslainoissa ja kehittyvillä markkinoilla. Tänä vuonna tavanomaisesti vahvan joulukuun tuotot jäivät kuitenkin heikommiksi sijoittajien kotiuttaessa voittoja vuodenvaihteen lähestyessä.

Yhdysvaltain vaalien jälkeinen aika alkoi erittäin kovalla innostuksella erityisesti osakemarkkinoilla. Kun toistaiseksi vaalituloksen vaikutukset ovat kuitenkin lähinnä huuteluja (sosiaalisessa) mediassa, niin on luonnollista, että sijoittajat ovat varsin herkkiä myös kotiuttamaan voittoja nopeista nousuista. Joulukuussa kävi juuri näin. Vaalilupauksista voinee arvailla, että tuontitulleja nähdään, mutta kenelle ja minkä suuruisina, on täysin auki. Veronalennuksia lienee tulossa, mutta vierastyöläisten mahdollisista karkotuksista ei vielä voi sanoa paljoakaan. Näiden lisäksi omituinen näytelmä liittovaltion budjetin ja velkakaton ympärillä joulun alla kuvasti hyvin poliittista ympäristöä, johon olemme siirtymässä vallanvaihdon myötä.

Keskuspankkien erkanevat linjaukset heijastuivat markkinoille

Joulukuussa tärkein tunnelmaan vaikuttanut tekijä olivat kuitenkin politiikan sijaan keskuspankkien erkanevat linjaukset. Euroopan keskuspankki toimi odotetusti ja laski korkoa 25 korkopisteellä. Samalla tietä viitoitettiin edelleen jatkuviin laskuihin. EKP:n odotetaan laskevan korkoaan kaikissa neljässä juhannusta edeltävässä kokouksessaan inflaation pysyessä lähellä tavoitetasoa ja kasvun riskien ollessa alasuuntaiset.

Yhdysvaltain keskuspankki Fed toimi myös markkinaodotuksen mukaisesti laskemalla ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä. Tulevaa ohjausta muutettiin kuitenkin melko merkittävästi. Vielä syyskuussa keskuspankki ennakoi neljää koronlaskua ensi vuodelle, mutta nyt odotuksissa on enää kaksi. Korkomarkkinoiden odotus oli jo liikkunut tähän suuntaan, mutta osakesijoittajat yllättyivät kuitenkin keskuspankin aiempaa haukkamaisemmasta viestistä. Osa keskuspankin jäsenistä sanoi jo ottavansa odotuksissaan huomioon Trumpin inflaatiota ruokkivat linjaukset. Näistä aiheutuneekin varmasti kohoavaa volatiliteettia ensi vuodelle.

Talouskasvua tarkasteltaessa näkymä on edelleen vakaa. Epävarmuus tulevista poliittisista linjauksista ja niiden vaikutuksesta rahapolitiikkaan sekä suoraan Yhdysvalloissa että välillisesti Euroopassa ja Aasiassa näkyivät kuitenkin sijoittajien hermoiluna. Euroopan osalta rakennuspalikat tuntuvatkin olevan vain enemmän solmussa Saksan ja Ranskan vaikean tilanteen vuoksi. Kiinassa konkreettiset toimet kasvun tukemiseksi loistavat myös poissaolollaan. Globaalisti kasvu jatkuu edelleen kohtuullisella tasolla, mutta vahvasti painottuen Yhdysvaltoihin.

Allokaatiossa säilyy ylipaino osakkeissa ja lyhyissä koroissa

Allokaatiossa olemme edelleen ylipainossa osakkeissa, alipainossa pitkissä koroissa ja ylipainossa lyhyissä koroissa. Osakeallokaatiossa olemme ylipainossa Yhdysvalloissa ja Suomessa sekä pienyhtiöissä läntisillä markkinoilla. Vahva talous- ja tuloskasvu Yhdysvalloissa puolustaa maan osakemarkkinoiden näkymää. Suomessa näemme potentiaalia erittäin edullisen hinnoittelun ja jo pitkään jatkuneen heikon kehityksen jälkeen, kun globaali kasvu on ohittanut heikoimman vaiheensa. Odotamme korkosyklin kääntymisen tukevan rotaation jatkumista osakkeissa, mikä tukee pienempien yhtiöiden kehitystä. Eurooppa ja kehittyvät markkinat ovat allokaatiossamme neutraalipainossa ja Japanin osakemarkkinat alipainossa.

Korkosijoituksissa pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian allokaatiojohtaja Patrik Moring.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.